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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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