在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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