财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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