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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地(dì重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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