如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(l俄罗斯是资本主义还是社会主义ìng)越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)俄罗斯是资本主义还是社会主义得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(俄罗斯是资本主义还是社会主义chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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