银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的(de)比例越来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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