自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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