5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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