一度被称(chēng)为“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不仅在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也超过了(le)机构投资者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投(tóu)资热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较(jiào)高等背景下，国(guó)内资本(běn)市场正在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分散风险，提(tí)高市(shì)场交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权(quán)益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月13日(rì)，今(jīn)年新成(chéng)立(lì)的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周(zhōu)披露的(de)个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市(shì)场数据(jù)看，2022年(nián)个人投(tóu)资(zī)者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资(zī)者做(zuò)配置去买三件套是哪三件(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的(de)优势，越来越(yuè)被普(pǔ)通个人投资(zī)者认知，从而使个人股票占比的大幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高的(de)现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分析，今年(nián)以(yǐ)来(lái)A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资(zī)者情绪比较积极，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也(yě)越来(lái)越(yuè)受到个(gè)人投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而(ér)来，这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持有(yǒu)一篮(lán)子股票，胜(shèng)率大(dà)概(gài)率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投(tóu)资(zī)者“买(mǎi)新(xīn)不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀(pān)升(shēng)势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金，股(gǔ)票(piào)ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同(tóng)期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩(kuò)张态(tài)势中(zhōng)，个人投资(zī)者在(zài)行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代表了机(jī)构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们(men)发现大部分(fēn)投(tóu)资(zī)者都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配(pèi)置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补(bǔ)充(chōng)道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡的(de)投(tóu)资(zī)机会，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会(huì)比较(jiào)受(shòu)欢(huān)迎(yíng)；而在市场上(shàng)行(xíng)时，行(xíng)业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨(zhǎng)空间又(yòu)大，风险偏(piān)好也随之上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会(huì)提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近(jìn)五年市场成交(jiāo)热情的提升(shēng)带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市规(guī)模激增，而在经(jīng)历了(le)多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操作难度较高的2022年之(zhī)后(hòu)，投(tóu)资(zī)者(zhě)们对于跑赢基准(zhǔn)的难度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上(shàng)基(jī)准的(de)步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带(dài)来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较(jiào)低(dī)，运作透明度(dù)较高，因而逐步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分(fēn)析(xī)，一(yī)是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提(tí)升，个人投(tóu)资者(zhě)对(duì)于β收(shōu)益(yì)的认知将(jiāng)越来(lái)越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基投资(zī三件套是哪三件)工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资主(zhǔ)线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易(yì)活(huó)跃度

　　长远可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个(gè)人占(zhàn)比的(de)抬(tái)升(shēng)，股票ETF市(shì)场的交投(tóu)活(huó)跃度(dù)也呈现明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，股票(piào)ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有(yǒu)利(lì)于股民转为(wèi)基民，为投(tóu)资者(zhě)分(fēn)散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比(bǐ)个(gè)股可以更好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易(yì)的参与感，于是(shì)更多选择(zé)通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看(kàn)可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市场的(de)稳定性。

　　“个人投资(zī)者在(zài)ETF投资上(shàng)可能交易(yì)频(pín)率更高(gāo)，也更(gèng)容易受到市场(chǎng)消(xiāo)息的影响，这对(duì)于我们基金管理(lǐ)人的持续(xù)运营(yíng)和投资者陪伴都提出了(le)更高(gāo)的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可(kě)能(néng)会带来更活跃的交易，并带(dài)来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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