金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiā那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲o)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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