金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面(miàn)可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗rong>客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。