银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(zài)刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前美国私(sī)人(rén)部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么风险发生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基(jī)金经理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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