自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(r凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则óng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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