5月(yuè)23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的(de)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备的一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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