在华尔街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行(xíng)策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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