5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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