财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发(f解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ā)布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的(de)信用等(děng)级(jí)比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音de)情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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