财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(q无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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