4月以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉(mián)价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底(dǐ)5月(yuè)初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动国得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排(pái)单时间达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受(shòu)程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉(mián)苗生(shēng)长进(jìn)度较(jiào)去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气(qì)的(de)双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下(xià)游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机(jī)率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀问题(tí)持(chí)续(xù)，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测(cè)，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收(shōu)缩(suō)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑(huá)是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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