A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(niá卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗n)互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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