国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现地肖指哪几个生肖？在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还(h地肖指哪几个生肖？ái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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