大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(f什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗áng)止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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