钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能75寸电视长宽是多少。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)75寸电视长宽是多少来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其(qí)在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的(de)降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界点仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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