北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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