“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻(lín)国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧(ōu)美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增(zēng)量上就可(kě)能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中国(guó)出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐(zhú)渐(jiàn)下(xià)降。一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港口数(shù)据与(yǔ)实际出(chū)口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期(qī)的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国(guó)别(bié)方面，擘画外贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之(zhī)外(wài)，4月对(duì)俄出口(kǒu)的(de)高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性(xìng)。中(zhōng)国(guó)4月汽车(chē)及(jí)机电出(chū)口金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部分(fēn)源(yuán)于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外车市(shì)较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一(yī)路(lù)”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了(le)越来越重要(yào)的作用，那么如何去评估这(zhè)一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于(yú)存量的(de)竞争——我们认为很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出口规(guī)模最大(dà)的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩(hán)的年(nián)均(jūn)下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不(bù)少，我国(guó)全年出口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可(kě)能在下(xià)半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增(zēng)速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在(zài)我(wǒ)国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口的(de)数据存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般(bān)而言(yán)中(zhōng)国出口(kǒu)端的增速会更高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一(yī)带(dài)一路”国家进口数据的(de)测算(suàn)是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明(míng)年，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济(jì)体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则对(duì)于中国出口的拖累不足。

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