本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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