A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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