“一带一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在中国出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速(sù)保持在(zài)6％以上(shàng)，那么在(zài)增量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年的(de)出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统观察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着(zhe)中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出(chū)口的指(zhǐ)示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋(qū)势(shì)，但(dàn)由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下(xià)，传(chuán)统(tǒng)观察框架适(shì)用性减弱，信息的(de)噪(zào)音和(hé)预期的波(bō)动可能(néng)加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及机电出口金额(é)维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部分(fēn)源于(yú)去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月出口量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在(zài)全(quán)球经济(jì)和贸易放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景下，我国出口的韧性可(kě)能主要来自于(yú)存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是(shì)抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　宝马和特斯拉哪个档次高="4 月(yuè)出口：“一带一路”的对冲力量有(yǒu)多(duō)大(dà)？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧日(rì)韩减少的(de)进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发(fā)达经济体出(chū)口(kǒu)增速预测，思(sī)路为在中国加入世(shì)界贸易(yì)组(zǔ)织后(hòu)、历次(cì)全球(qiú)经济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)或(huò)是经济增速(sù)大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义的(de宝马和特斯拉哪个档次高)三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观(guān)情景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国家(jiā)拉(lā)动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口的(de)数据存在差异（无(wú)论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家进口数(shù)据的测(cè)算是(shì)低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的(de)不确定性(xìng)，可(kě)能在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫(yì)情二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧(rèn)性超预期，对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝马和特斯拉哪个档次高