如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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