A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)顶的速度越来越快越叫的原因正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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