北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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