在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现阿富汗是不是亡国了触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间阿富汗是不是亡国了、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(阿富汗是不是亡国了jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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