A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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