随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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