昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再完全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效(xiào)联邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可(kě)能(néng)进一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加息的可(kě)能性外，掉(diào)期(qī)交易(yì)还(hái)显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增(zēng)加(jiā)，他们预计到年(nián)底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新(xīn)加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的(de)可能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布(bù)了(le)一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题(tí)和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产生的债务违约将在(zài)美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债(zhài)务上限是国会(huì)的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果(guǒ)违约将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金(jīn)融(róng)灾(zāi)难，使(shǐ)借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加(jiā)未(wèi)来的投(tóu)资成本。如(rú)果不提高债务(wù)上限(xiàn)，美国(guó)企业将面(miàn)临信贷(dài)市(shì)场的恶(è)化(huà)，政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式宣布，他(tā)将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一(yī)代人都要(yào)经历(lì)为(wèi)了民(mín)主(zhǔ)挺身而出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还(hái)附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有真正(zhèng)的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可能受到(dào)“持(chí)续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是一个主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日(rì)，国(guó)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377内各家期货交易(yì)所(suǒ)公布劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一个交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货(huò)的交(jiāo)易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期需求(qiú)支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中小养户(hù)惜(xī)售(shòu)推涨美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区(qū)域二(èr)次育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市信号(hào)相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同(tóng)时(shí)，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意(yì)味着(zhe)今年(nián)一季度去产能不及预(yù)期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部(bù)监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模(mó)化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的(de)生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常(cháng)保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高(gāo)库(kù)存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上居(jū)民收入增(zēng)加(jiā)、消费(fèi)意(yì)愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生猪的(de)需求(qiú)大(dà)概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求(qiú)无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前(qián)“五一”备(bèi)货基本(běn)收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二(èr)季度(dù)气温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计需求再次(cì)回归至(zhì)低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业(yè)出(chū)栏计划或继续增加(jiā)，市(shì)场整体处(chù)于供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或继续回落(luò)为(wèi)主(zhǔ)，盘(pán)面升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处(chù)于逐步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量大概率环比下(xià)降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期(qī)下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价(jià)格，故(gù)目前盘面11月(yuè)价(jià)格(gé)相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨的(de)基(jī)础条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定(dìng)猪价意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可能到来从(cóng)而降低国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及范围(wéi)预(yù)计很(hěn)大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续(xù)了产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季(jì)以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地(dì)供需偏宽(kuān)松的(de)预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减量。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动(dòng)后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量(liàng)可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入(rù)季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随着复(fù)产(chǎn)利(lì)多增强和(hé)出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马棕继续面临(lín)累库(kù)压(yā)力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国(guó)内食用(yòng)油(yóu)峰值库存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此(cǐ)外，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估(gū)分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有望回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续(xù)呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口(kǒu)到(dào)港(gǎng)数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍(réng)可(kě)能(néng)加速去化(huà)。长期市(shì)场对于(yú)未(wèi)来供应充裕(yù)的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增(zēng)加而(ér)出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或(huò)以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加(jiā)全(quán)球宏观(guān)经济(jì)环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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