近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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