A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但结婚以后他那个越来越大了>最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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