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　　国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动(dòn冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢g)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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