周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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