财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(写照的意思 写照是什么词性shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失(sh写照的意思 写照是什么词性ī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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