射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(ji阅历是什么意思é)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，阅历是什么意思公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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