如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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