本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间紫菜是不是海鲜不(bù)大。

　紫菜是不是海鲜　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输(紫菜是不是海鲜shū)入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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