如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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