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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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