随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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