财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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