近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(h甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处é)利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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