如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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