北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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